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欧洲央行“放水”只能暂时镇痛 恐难纾欧元区之困

2019-10-23 16:08:57 访问:1564

欧洲央行(European Central Bank)最近推出新一轮超宽松货币政策,为疲软的欧元区经济注入“兴奋剂”,但它担心被孤立,难以实现预期结果。

欧洲央行在3.5年后再次下调关键利率,加深了欧元区负利率的泥潭,并在8个月后重启资产购买计划,以恢复量化宽松。从预期效果来看,两者结合,辅以前瞻性指引和长期再融资操作,预计将为欧元区提供更多流动性,进一步降低融资成本,促进家庭借贷。

然而,当前欧元区经济的症结不是缺乏流动性,也不是企业和个人的融资成本,而是国际贸易下滑和制造业萎缩。因此,欧洲央行发布的“排水”处方最多只能暂时缓解疼痛,无助于从根本上消除顽疾。

欧盟委员会认为,全球制造业周期尚未见底,贸易和投资前景继续受到保护主义和不确定性的影响。尽管就业市场仍然是欧元区经济的“亮点”,但外部需求和制造业的疲软可能会蔓延到服务业,抑制就业增长,从而影响居民收入和私人消费。

在持续的贸易冲突和英国“英国退出欧盟”等日益不确定性的背景下,欧洲央行(European Central Bank)最近宣布下调欧元区今明两年的经济增长预测,并全面下调2019年至2021年的通胀预测。

这意味着欧元区经济的现实比预期更糟糕,短期内似乎没有希望。2012年7月,欧洲央行行长德拉吉(Draghi)表示,“不惜一切代价拯救欧元”,以拯救濒临崩溃的欧元区。时代变了,当经济再次滑向衰退边缘时,欧洲央行有一些无助的感觉。

到目前为止,欧元区宽松的货币政策已经持续了8年多,其中债务购买计划已经实施了4年。各种各样的政策工具几乎被使用到了极致,边际收益不断减少,副作用不断增加。德意志银行首席执行官克里斯蒂安·泽温(Christian Zewin)认为,欧洲央行在有效防止一场真正的经济危机方面没有什么可做的。

事实上,自欧洲债务危机以来,尽管欧元区已经建立了金融“防火墙”,并调整了公共财政,但在修补结构性缺陷和解决结构性矛盾方面尚未取得实质性成果。统一的货币政策仍然无法与“单独的”财政政策相协调。北欧和南欧之间的发展不平衡和竞争力差距仍然很明显。银行联盟尚未成立。与此同时,民粹主义和保护主义的兴起导致了欧洲政治的“地震”和欧洲经济的频繁“逆风”。

欧洲央行与欧元区的这些“顽疾”关系不大,其长期“流失”廉价资金被批评为扼杀了成员国推进结构改革的意愿。欧元区经济改革滞后意味着它无法“保持健康”。一旦风险来袭,它将不可避免地变得不稳定。

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